理性投资系列之三：＂核心价值＂　

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前面两期我们论述了＂关注总市值＂和＂理性规划仓位＂的问题，接下来我们将用三期详细论述长仓品种的选择问题。

现在市场上很流行用＂核心＂这个词，我们不知道其他分析人士对核心两字的定义如何。实际上，我是在2002年就在＂龙浩投资网＂麦子专栏里面提出了＂核心价值＂这个概念。据我所知，当时我这个提法在全国范围内是第一个。

＂核心价值＂概念沿自于我们的＂核心价值定价模型＂（关于这个模型请翻阅今年8月12日和13日投资快报的连载，或者在我们的网站上阅读）。所谓＂核心价值＂，指的是股票的每股净值和每股收益状况所组成的综合价值。假如某只股票股价基本上是由这两项＂核心价值＂所支撑的话，我们就说这只股票具有＂核心投资价值＂，假如某只股票股价已经远远偏离了其＂核心价值＂所能支撑的范围，那么，我们就认为这只股票的股价具有很大的投机性。

现在，搞清了什么是＂核心价值＂了吧？不要人云亦云却摆弄不清。

根据我们的＂核心价值定价模型＂所计算，中国股市起码超过80%以上的股票品种股价远远高于其＂核心价值＂。而依据成熟股市过往的经验，无论造成这个偏离的原因是什么，偏离了＂核心价值＂的股价最终都会向＂核心价值＂回归。中国股市也不会例外。

股价虚高后的价值回归方式有两种，一种是股价的大幅回落；另一种是通过优秀的经营，实现盈利，积累净值，从而使＂核心价值＂追上股价。对于中国股市中大多数股票品种而言，却只能通过股价的回落实现价值回归，至于原因是什么，相信作为中国股市的长期忠实投资者的您，比我更清楚。

很多投资者在看到一些激昂的批评政府或者批判海龟言论的文章都会觉得很舒服。但是，仅此而已。除了舒服之外，实际上这些言论对投资者的＂荷包＂而言没有任何帮助。毕竟历史大趋势无法改变，中国股市的价值回归是过往价格大幅虚高的必然修正。而即便是这个虚高是由方方面面令人愤慨的错误所造成的，但是，承受这些错误的结果的人，却只能是投资者，市场上的广大投资者是这些所有错误的唯一＂受众＂。很不公平是吧？那么你想怎么样？我不知道你能怎么样，但我知道，投资者能做的只有透过＂理性投资＂实现自我保护。我确实是这样想的，也是这样做的，而事实也证明这样做是对的。

好了，通过＂核心价值定价模型＂的分析，明白了中国股市价值回归之路是不可避免的之后，大家现在应该非常清楚了，我们的长仓品种，只能选择股价由＂核心价值＂所支撑的＂核心价值板块＂。（具体如何选择，我们下一期将详细论述）

假如您已经看过我们＂核心价值定价模型＂的相关文章，并且认同了我们＂核心价值定价模型＂所描绘的价值回归大趋势，那么，您现在需要做的就是做好换仓的心理准备（怎样换，我们下两期将详细论述）。

到这里，很多投资者又开始矛盾了：30块买的，现在7，8块，怎么换得下手呀！？哎，哎，哎，你又犯糊涂了，前面不是已经说清楚了吗：未来总市值的增加才是最重要的，你过去如何亏损跟未来该如何规划是完全不相干的。

还是不能释怀？那好，还是请您再重复翻阅我们的系列一和系列二吧。关于这点，我们会在后面的系列中，不断提醒您。

(麦子，写于2003年11月20日）